达诚基金市场观察

2021-08-22

   

上周市场的主要指数情况回顾：上证指数收报3427.33点，周下跌2.53%；沪深300指数收报4769.27点，周下跌3.57%；创业板指数收报3192.90点，周下跌4.55%。具体的宏观、市场、风格及板块的观察分析如下：    

    

   

宏观层面   

 

宏观-海外：疫情第三波加上口头的鹰叫声使得预期更加混乱，上周美债收益率总体回落，但实际收益率反弹，因为通胀预期随大宗商品回落。实际收益率的趋势能否继续只能继续观察，心存预案——若其短期急拉则美股波动率大概率也大增。        

宏观-周期：同上周，所有宏观因子得分均回落，依然是衰退象限的特征。      

宏观-流动性：10年期国债收益率短暂反弹后重回弱势。同业拆借利率始终没有反弹，流动性还是很充裕。市场调整将以比较纠结的形式进行。

宏观-大宗商品：美元指数上周随tips反弹，CRB随原油大跌做头，大宗商品总体较弱。基建相关的水泥继续反弹。猪肉在储备干预中拉平直线。棉花新高，玻璃回落，半导体价格指数出现缓慢回落。

市场层面    

   

投机度指标信号回落过程中，继续耐心等待。北向资金继续流出，评价负面。ETF上周则出现净申购（主要流入50）。创业板风险调整超额指标在回落中后段（该指标为领先指标），50的同类指标回落到历史低位。市场风险偏好较低，避险板块较少。技术分析角度：创业板调整中途，50指数指标底部较为安全，美股高位钝化中有调整苗头（注意我国官媒也有提示）。  

风格层面

风格-风格泡沫化模型：中短期视角，消费去泡沫至今，指标回落到中枢位置之下，随着风格趋势走向钟摆另一极，有可能会回落到18年以来的低位（一方面是风水轮流转 物极必反，一方面是政策引导高毛利行业让利）。周期继续飙升到本轮牛市以来的高位，也是趋势的威力。成长继续回落。稳定风格，金融风格低位反弹。从持续性和稳定性角度，目前趋势投资操作难度较大，低位的金融和稳定风格依然有望提供相对收益（例如券商和交运）。        

    

板块层面

 

行业板块（FOF模型）：申万行业中，中期占优的行业主要是周期股行业、军工、汽车、机械设备、家电（新进）、地产（新进）、建筑，近期边际增加的行业多和基建和地产需求的恢复预期相关，这预计是下半年重要主题。比例边际下降的行业主要有，电新等。短期相比中期的角度，边际权重增加的主要是金融和交运，而减少的主要是机械、汽车和家电。      

主题板块（FOF模型）：截至目前数据，中期占优的主题板块主要分位：1、资源品类——有色资源钢铁稀土；2、科技类——光伏、新能源、军工。3、低波避险类——国债、纳斯达克。4、补涨轮动类——证券。需要注意的是，短期和中期差距目前较大，显示出趋势拐点的特征，中期稳定性存疑，比重下降的主要是成长风格包括光伏、新能源、稀土、军工，比重上升苗头的主要是低估值包括中证500、银行、证券保险、黄金。      

板块（聪明钱）：过去一周外资总体流出，仅流入医药、电新、家电、银行，基建涉及的行业继续少量流入。大量流出食品、有色、非银（保险为主）、汽车、化工。需要注意目前市场稳定性较差，交易性外资短线进出频繁，短中长期共识较弱。细分行业中，中短期医疗器械、半导体、医疗服务、银行、证券、软件等行业较稳定的吸引外资逆向流入。 

     

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