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达诚基金市场观察 2021-09-12

时间:2021-09-13

达诚基金市场观察

2021-09-12

   

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上周市场的主要指数情况回顾:上证指数收报3703.11点,周上涨3.39%;沪深300指数收报5013.52点,周上涨3.52%;创业板指数收报3232.01点,周上涨4.19%。具体的宏观、市场、风格及板块的观察分析如下:    

   

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宏观层面   

 

宏观-海外:美债收益率和实际收益率上周略有回落,通胀预期居高不下。海外疫情缓和,推论是线下消费服务板块有望迎来投机逻辑复苏,进一步推论是通胀是否会顺利传导到消费者端。 

宏观-物价:PPI继续超预期,而且预计9-10月会延续(因为基数为-2.1%的低位),这是游资爆炒周期股的底气,尽管看明年业绩增速回落预期很明显。核心CPI显示线下消费还是很弱,利润都留在了上游。市场板块的表现方面,数据公布以前周期风格已经先知先觉地强势很久了,未来剪刀差拐点实际出现以前大概率风格就会逆转。        

宏观-流动性:流动性依然目前总体充裕,各期利率平稳,既没有上行也没有下行,信号真空期。 

宏观-大宗商品:美元指数上周略有反弹,CRB还在高位,大宗总体回升甚至新高,国内化工品和水泥反弹。玻璃回落,硬盘回落。  

宏观-热门行业景气度:新能车上游价格继续飙升,电池装车累计同比缓慢回落,但当月同比较上月反弹,总体依然景气。光伏综合价格指数集体上行,景气提升。美国汽车作为总体销售增速回落。 

宏观-传统行业景气度:与PPI同步,较多周期类行业PPI继续同比上升到历史高位。但有一些行业已经出现拐点。资金中期会向继续向上的行业分化集中。 

  

市场层面    

   

北向资金继续回流,ETF近期净申购(500和50为主),目前两融余额在接近前高中。资金面总体偏正面。 

创业板进入调整后半程,也是情绪最冷的阶段。纳斯达克持续的高级别顶背离。相对位置较低的50指数补涨反弹。      

 

风格层面

   

风格(泡沫化模型):中短期视角,消费泡沫去光,目前指标落到本轮牛市新低。周期继续飙升到本轮牛市以来的高位(主因物价剪刀差裂口历史最大),短期趋势稍有犹豫。成长去泡沫过程中。稳定和金融低位轮动,其中金融还在轮动早期。科技降温到本轮牛市中枢以下。本周和未来几周可以关注:1、金融风格反弹的右侧中期。2、消费风格反弹何时到右侧。        

    

板块层面       

板块(风险调整超额模型):消费(创新药为例)赛道和科技赛道(半导体为例)指标之间互动关系是此消彼长的,可以关注消费赛道的超跌反弹。同时资源赛道(以钢铁为例),其指标高度毕竟2017年库存周期顶部,虽然不知道趋势何时结束,但我们还是比较恐惧结束后的巨大回落空间。      

行业板块(FOF模型):申万行业中,中期占优的行业还是资源类(PPI趋势超预期继续,至少持续到三季度)。此外是轮动到低位的公用事业(传统电力股等),交运、商贸、建筑、非银、甚至银行,休闲服务(旅游)是消费者能够有些增加苗头的。目前的尴尬是,周期的景气趋势还能维持一个季度,但从明年估值的角度已经很贵,未来十二个月的可能回撤空间很大。而高低轮动的板块,本质是估值的一次性补涨,逻辑支撑不强,趋势持续时间很难说。      

主题板块(FOF模型):截至目前数据,短期占优的主题板块主要分为:估值性价比较高的500、半个月前出现的券商、光伏和资源类、化工(比例增加)、传媒(新出现)、恒生科技(新出现)。规律是:科技赛道板块大部分调整中,消费赛道板块还没到右侧,右侧后期的周期股因为PPI难以回落持续高潮钝化,同时行情扩散轮动到此前超跌的板块。  

板块(聪明钱):1、北向资金上周流出钢铁、非银(主要是保险),流入电新、医药、有色等。主要特征是周期股分化,而消费回补。2、细分行业中电源设备、黄金、医疗服务流入居前;钢铁、保险、电子制造流出居前。3、指数角度,500流出、创业板和50流入,创业板居多。      


 

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