达诚基金市场观察

2021-12-06

上周市场的主要指数情况回顾：上证指数收报3607.43点，周上涨1.22%；沪深300指数收报4901.02点，周上涨0.84%；创业板指数收报3478.67点，周上涨0.28%。具体的宏观、市场及行业的观察分析如下：  

宏观层面   

1、全球第四波疫情下，好在防疫措施成熟，斜率并太大，市场反应总体温和，对政策影响不大。

2、国内经济增速和物价同步下降，利率回落，典型衰退（后期）特点，观点不变。

市场层面    

1、投机度模型显示，目前风险偏好位于中等偏高位置，无显著方向结论，总体中性。

2、外资流入放缓，但并未快速回落，总体震荡，不显著。

3、十年期国债收益率略有回落，但中短期利率继续回升。

4、技术指标方面，500还在反弹中期，美股调整可能还没完。总体而言，流动性带来的一波右侧到了右侧后期，尾端加速不宜加仓。    

行业层面

行业-新能源：1、近期光伏硅片价格回落，龙头公司纷纷降价，引发市场对景气度的担忧。理论上，随着上游组件价格下降，而下游电价浮动上调，中游的光伏运营商净获益，在beta性的杀估值后有望率先反弹，但反弹的前提是看到下游装机数据好转（目前还没有）。2、新能源汽车方面虽然10月销量回落速度超预期，但11月造车新势力销售数据较好，最终11月同比增速可能维持高位且环比略有反弹（预测42.5万辆，同比150%，BYD数据已经出来依然较好），因此新能车指数相对光伏指数有超额。作为新能车的上游碳酸锂价格持续新高，本周有加速趋势。继续看好新能源车上游相对收益。  

行业-电子：近期半导体板块估值反弹较多，其中不乏有货币宽松的预期，除此以外景气度虽然同比见顶但回落速度较慢也是重要原因。例如通过台股月度应收数据我们可以发现，半导体产业链景气度都维持高位，其中半导体材料和封测接近新高，而DRAM价格略有反弹。作为对比，被动元器件由于价格回落，应收增速下降较快。这导致电子行业中，元器件板块跑输半导体（也跑输下游需求见底的消费电子）。

行业（周期）：1、受益于新能源需求拉动和行业节能政策，轻稀土价格继续攀高，继续看好这个板块。2、南华工业指数技术反弹，但同比趋势依然向下。3、农业品价格相比工业品价格第一低点确认，目前继续反弹过程中。4、由于地产和基建并未强刺激，挖掘机开工依然没有起色，机械设备板块超跌反弹比较勉强。   

板块层面       

中短周期的FOF模型显示占优主题指数为：酒（食品饮料）、半导体、军工、资源（有色、稀土、钢铁）、创新药，横跨三大风格。一方面可以说跨年行情多点开花，也可以说风格比较散乱，缺乏主线。     

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