达诚基金市场观察

2021-03-14

时间走完三月上半月，上证如期止跌企稳，恐慌情绪有所缓解。综合宏观、市场、风格及板块分析展望如下：

宏观层面   

宏观-国内货币环境：2 月份PPI 和CPI 的剪刀差持续扩大，由一月份的0.6%扩大至1.9%，连续两个月为正。PPI 和CPI 的剪刀差，在一定程度上反映了工业企业盈利空间的的变化。剪刀差连续2 个月为正，预示着我国工业企业利润的边际修复，经济修复动能有望持续增强。

宏观-海外货币环境：美债收益率继续攀升超1.6%，朝2%目标位迈进过程中市场大幅反弹但动力不强。据此，预估对后期市场的边际冲击会减弱，部分估值已经过一波充分调整的优质白马也将拒绝新低，受益于上游通涨的后周期板块将随道琼斯指数趋势向上。  

宏观-流动性：国内各期限利率总体平稳，围绕中枢小幅波动，体现在权益市场 中即估值水平波动率的降低。    

市场层面    

从目前公司投研分析指标看，市场投机度在逐步降低，风险中性。目前美国实际收益率继续向零轴回归，美元强势行情未结束，外资流入力度减弱。综合内外市场，我们判断本轮反弹是极度恐慌后一次短期的弱势反弹，更大级别的反弹还需等待。

风格层面

从中短期看，周期风格热度指标升至近年高位；成长风格重心向下，短期低位企稳；消费风格回到过去一年的低位但趋势向下，预计抱团反弹后会继续分化；金融风格在中期中枢水平并未过热，可持续关注。

板块层面

在这轮大幅调整的尾声，低估值板块逆势上行，个别业绩大幅改善的消费行业率先走出趋势。从资金流向上看，外资过去一周主要流入在电气设备、银行、食品、机械、医药，交通运输这六大板块。

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