达诚基金市场观察

2021-03-20

全周市场企稳后继续震荡。周五在美债利率新高和中美会谈不力，两大外部利空因素的影响下，核心资产的第一波短线反弹被迫中止并重回震荡。截至3月19日收盘，主要指数情况为，上证指数收报3404.66点，周下跌1.4%；沪深300指数收报5007.09点，周下跌2.71%；创业板指数收报2671.52点，周下跌3.09%。

宏观层面   

宏观-海外：美债收益率继续攀升超1.7%，通胀预期稳定，实际收益率贡献较多，或与1.9万亿刺激计划发债需求提高有关。在接近1.8%的短期阻力位时，估值压力将扩散到周期股以及大宗商品，有助于减弱通胀预期，减缓利率上行步伐。对国内股市的影响体现在，一方面，周线级别的反弹需有美债收益率短期走平或调整作为配合；但另外一方面，市场整体对美债收益率的敏感性已经下降（周五的大跌有一半是外交事件对风偏的扰动）。可以观察到部分估值已经过一波充分调整的优质白马已拒绝新低。

宏观-流动性：国内各期限利率总体稳中略降，围绕中枢小幅波动，货币政策显示出独立性。  

宏观-大宗商品价格：大宗商品价格总体下跌，其中石油跌幅较大。此前相对收益丰厚的周期股随之调整。  

市场层面    

目前市场风险偏好降低，交投清淡，杠杆率下降。市场热度指标回落至中枢附近，短期无过热风险。外资由于人民币贬值趋势的影响继续缓慢回落。综合投研技术分析和相关模型判断：目前我们处于主要指数一波超跌反弹行情的左侧区域，交易行为表现为企稳震荡。

风格层面

从中短期分析看，周期风格热度指标伴随大宗商品价格同步回落，显示交易性资金撤离该板块；成长风格短期低位企稳但弹性较小；消费风格回到过去一年的低位后出现反弹迹象；金融风格依然在较安全位置。

板块层面

从资金流入来看，外资过去一周流入的主要板块为：机械、电气设备、家电、交运、医药、电子、休闲服务。个别业绩大幅改善的消费行业率先走出趋势，或能指引反弹方向。

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