达诚基金市场观察

2021-04-11

本周周线收阴，核心资产反弹后回踩，市场分歧依然巨大，低估值周期股乘机活跃表现。在海外无风险利率回落的环境下，核心资产本周回踩的主要原因是受3月物价数据继续压制情绪的影响。主要指数情况为，上证指数收报3450.68点，周下跌0.97%；沪深300指数收报5035.34点，周下跌2.45%；创业板指数收报2783.33点，周下跌2.42%。

宏观层面   

宏观-海外：美债利率继续表现为急涨后的震荡调整，本周跌破1.7%。同时纳斯达克指数反弹接近新高，人民币升值等外部货币环境将有利于股市估值反弹。    

宏观-流动性：近期国内各期限利率和美债利率相关性较低，本周未随着美债收益率的下降，总体维持稳定或略有上行。一般四月下旬有政治局会议，市场利率会提前反应预期变化，将继续保持关注。  

宏观-物价：周五公布的3月物价数据显示，PPI继续上行且上行速度超预期，CPI转正但赶不上PPI增速，导致剪刀差继续回落且幅度超预期。核心资产本周回踩的主要原因也是受3月物价数据继续压制情绪的影响。  

宏观-大宗商品价格周报：伴随美债期货反弹，美元指数本周显著走弱，海外定价大宗商品以及CRB（期货价格指数）维持震荡；国内的螺纹钢维持高位，动力煤和化工品有不同程度回调；猪肉下跌加速，棉花和dram价格上行。    

市场层面    

1、从投研相关指标分析看，共振风险降低，但投资者分歧依然较大，符合弱势反弹、震荡筑底的特征。  

2、外资基本保持平衡，并未随美股反弹而大幅回流，水位处于中性区域。

3、随着基金净值的反弹，部分厌恶风险的投资者选择赎回此前净值大幅回撤的基金，这从ETF申赎数据可以看出。综合而言，目前看不到强势反弹的动力也看不到再次恐慌的迹象，市场预计还将在反弹和回落中进一步冷却。  

风格层面

从中短期看，周期风格去泡沫已持续一段时间，目前具备短线反弹条件；消费和成长风格继续企稳反弹；金融风格继续回落至过去一年以来的低位。

板块层面

下周四前，一季报预告是市场主要关注方向，因此业绩因子短期将对板块轮动行为影响较大。截至周五，一季度报披露率接近10%。申万行业中化工、电子、医药、机械、电新等公司一季报增速显著快于全年增速预期。

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