达诚基金市场观察

2021-04-05

四月开门红，核心资产超跌反弹速度较快，市场情绪显著回温。4月2日收盘，主要指数情况为，上证指数收报3484.39点，周上涨1.93%；沪深300指数收报5161.56点，周上涨2.45%；创业板指数收报2852.23点，周上涨3.89%。

宏观层面   

宏观-海外：美债利率本周围绕1.7%震荡，通胀预期稳定，构成股市反弹的条件之一。    

宏观-流动性：国内各期限利率总体稳中略降，一季度末并未出现钱荒。一般四月下旬有政治局会议，市场利率会提前反应预期变化，将保持关注。  

宏观-周期：刚公布的3月PMI数据暂时打消了市场对滞涨的过度忧虑,和前文提到的“美债利率本周围绕1.7%震荡，通胀预期稳定”等因素，共同为本轮超跌反弹营造了一种较为友好的宏观环境。(3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.9%、56.3%和55.3%，比上月上升1.3个、4.9个和3.7个百分点，我国经济总体延续扩张态势。)   

宏观-大宗商品价格周报：美元指数先扬后抑，海外定价大宗商品总体震荡；国内动力煤、螺纹钢上涨；棉花和dram（芯片）价格上行。    

市场层面    

1、从投研相关指标分析看，去泡沫第一阶段基本完成，但市场反弹的同时，整体风险偏好依然较低，投资者分歧较大，对未来未形成新的一致预期，总体结论是不显著，将继续观察。  

2、由于海外节假日安排和内地市场有异，外资过去一周进出波动频繁，目前处于风险中性区域，结论同样不显著。

3、交易杠杆率自底部略有回升，显示部分内地投资者预期改善开始加杠杆（加杠杆的方向主要是业绩预增白马），该指标较为正面。  

风格层面

从中短期分析看，周期风格继续去泡沫；消费风格泡沫化指标自阶段底部反弹，成长企稳；金融风格回落至低位；稳定板块屡创新高（碳中和主题炒作）。

板块层面

三月下旬到四月上旬，一季报预告是市场主要关注方向，也是风险偏好催化剂，因此业绩因子短期其对板块轮动行为影响较大。据最新统计，申万行业中化工、电子、医药、机械、电信等公司一季报增速显著快于全年增速预期。（申万行业是指申银万国证券对行业的划分方法，从投资管理角度出发，同时也考虑实际的研究需要，划分出申万一级行业、二级行业、三级行业。国内其它的证券研究机构认为申万的行业划分更接近市场，故大都采用申万的行业分类。）

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