达诚基金市场观察

2021-07-25

上周市场的主要指数情况回顾：上证指数收报3550.40点，周上涨0.31%；沪深300指数收报5089.23点，周下跌0.11%；创业板指数收报3469.87点，周上涨1.08%。具体的宏观、市场、风格及板块的观察分析如下：    

宏观层面   

宏观-海外：通胀预期震荡持平，国债收益率此前回落较多，主要由实际收益率回落带来。但实际收益率在前低附近遇到进一步下降的阻力，即-1.1%左右的阻力位。美联储自然不想加息，但美元信用是否能支撑实际利率落到疫情高峰期的位置呢？        

宏观-周期：同上周，库存周期继续显示衰退象限特征，未见异常。    

宏观-流动性：10年期国债收益率继续下破3%，依然宽松，原因未知。         

宏观-大宗商品：CRB目前高位震荡，美元指数高位震荡。钢材和化工品反弹，铁矿石和石油回落，差价扩大。猪肉价格下跌暂缓。 

市场层面    

作为聪明钱的外资近期有所反弹。ETF过去几周总体净申购，但周五流出。维持月报观察不变。 

【同上周】近期最强的的宽基指数自然是创业板，其风险调整超额指标在高位纠结震荡（6-7月有高点递减的趋势）。简单而言，尽管指数7月新高，但由于波动率的上升，该指标并未超过6月高点，需要注意该指标综合反映资产性价比，是左侧领先指标。 

【同上周】技术分析角度：创业板技术指标已经有所下降，但是指数依然相对坚挺，两者出现顶背离。同时，美股也存在周线级别的技术过热修正诉求。

风格层面

风格（泡沫化模型）：中长期视角，消费春节后向下，同时成长反弹。周期回落一段后反弹，相应金融向下。 

风格（FOF模型）：最优解的风格依然是成长+周期，还没有边际变化。      

板块层面

板块（FOF模型）：最近64个交易日的最优组合为两个科技赛道继续霸屏，相比上周五数据，结果变化不大，主要为资源+，双创-，显示周期股在中报窗口期获得轮动。如果看的更短一些，可以获得更左侧一些的信息但是容易出现不稳定的结论，例如看最近32个交易日的最优解的话，边际变化是化工-、创业板50-，电子+、钢铁+。 

板块（风险调整超额模型）：行情高度结构化，景气赛道的光伏、信息科技、新能源车、化工的相关指标依然在高位震荡，未明显下跌。而右侧中期的钢铁的指标快速上行，趋势较好。近期弱势的消费、医药、金融类行业指标加速下跌破零轴或接近零轴。客观而言，持续强势板块的目前持有可以，追加不宜。而弱势板块尚在左侧，买点还要再等等。钢铁这类板块轮动时机上是比较理想的一类。 

板块（聪明钱）：过去一周和一个月，外资交易性资金主要逆向流入医药和家电，符合左侧的必要特点。电气设备流出显著。  

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